一、2022年医药生物行业运行与估值动态：复盘2022年，医药制造业收入和利润增速持续回落；二级市场演绎先抑后扬走势，全年下跌18.23%行业动态，跌幅较大，其中医疗服务板块跌幅居前，医药商业及中药板块上涨。目前生物医药板块动态市盈率23.9倍估值依然处于历史底部区域，各子版块表现大幅分化ayx爱游戏，医疗服务ayx爱游戏、生物制品及器械板块估值大幅回调后，进入合理偏低区间。

　　二、仿制药集采降价压力边际缓和，高壁垒专科制剂受益国家集采上量，建议关注集采后的健康元600380）、通化东宝600867）、联邦制药；医保简易续约及DRGs豁免利好创新药重点产品上量，关注恒瑞医药600276）、先声药业、康方生物。

　　三、制造产业链价值向上游迁移，原料药头部企业集中度提升，原料药企业2023年毛利率有望恢复，品种持续丰富叠加原料药制剂一体化延伸拓展推动原料药板块高增长，ayx爱游戏建议关注华海药业600521）、普洛药业000739）、亿帆医药002019）、金城医药300233）、美诺华603538）、同和药业300636）。

　　四、科技进步+自主可控为政策主旋律，看好高端医疗设备受益新基建需求提升，国产替代加速，建议关注迈瑞医疗300760）、开立医疗300633）。生命科学研究赛道高景气，行业长坡厚雪，ayx爱游戏看好科研赛道送水人，建议关注诺禾致源、洁特生物。ayx爱游戏

　　五、国产疫苗自主产品持续丰富，后疫情期二类疫苗终端接种有望恢复，建议关注智飞生物300122）、康泰生物300601）。

　　六、国家政策大力鼓励中医药发展、中药配方颗粒结束试点全国铺开，执行国标带动量价齐升，建议关注中国中药ayx爱游戏、红日药业300026）；估值低的中药品牌OTC康恩贝600572）及白云山600332）；中医诊疗服务龙头品牌固生堂。

　　风险提示：新冠病毒变异及疫情影响超预期；国产设备替代进程不及预期；国内集采降价幅度超预期；国际大宗商品价格未回落；全球经济衰退超预期；中药饮片及配方颗粒集采降价超预期。

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